均胜电子:新能源汽车、汽车电子、机器人三足鼎立
2024-01-28
初次笼盖,赐与增持评级。估计2014-16年EPS为0.64/0.89/1.17元,净利润同比增加41%/39%/32%。电池治理体系是宝马独家供应商,人车交互接口进入多家顶级品牌,并切入自动化出产、检测线开辟研制,是民营资源海外整合的乐成典范;凭据行业可比公司,斟酌公司内涵整合预期,赐与估值溢价2013年35倍PE,目标价31.15元。
电池经管体系(BMS)乘新能源春风,人车交互接口(HMI)引智能化海潮。德国普瑞是宝马i系列纯电动车BMS的环球独家供应商,随i系列车型热销,BMS将成为功绩主要来历;我们测算环球BMS市场空间2016年上看100亿元,公司有望深度受益新能源汽车快速推行的春风。与此同时公司整合空调控制器、驾驶控制体系的人车交互体系代表了汽车智能化的主要标的目的,今朝已进入多家环球顶级主机厂,BMS和HMI业务将是功绩生长的果断支柱。
自动化出产检测线引领机器人海潮,内资子公司开启中国市场。PIA和IMA机器人业务13年归并营收5亿元,正在汽车、电子、工业品、消耗、医药行业中具有危害;8月通知布告建立内资机器人子公司,估计正在1-2年将表现业务整合及技术引进的效果,享用中国机器人市场的发作红利。据我们近年来调研感触感染,中国汽车和电子家当的自动化需求最高,日益增长的人力本钱没有断腐蚀利润;自动化出产线没有仅可节约人工,更可提拔经管效力,进步产物一致性,扭转红利才能下滑的局势;我们看好公司正在这一些特定行业的机器人业务展开。
催化剂:进入中国大客户供给体系,宝马电动车贩卖茂盛。
风险:海内客户拓展不力,欧洲市场呈现下滑。